大资管时代的四个大势所趋

大资管时代的四个“大势所趋”

今年以来，股权市场持续升温，投资者不断加大股权资产配置。岁末回眸，浙江浙商证券资产管理有限公司求实、笃行，先后联合中证公司发布中证转型成长指数，获批公募业务资格(全国第四家)。近日，浙商资管又以15.8亿的规模成功发行公司首只公募基金——浙商汇金转型股票混合型基金，浙商资管也成为了业内第二家发行权益类公募基金的证券公司。牛市袭来，我们需要深度思虑、顶层设计，探寻2015年的正确发展之道。　　我们已经处在一个竞争、创新、混业经营的大资管时代，银行、保险公司、证券公司、信托公司、期货公司、第三方理财公司加上互联网金融以及其他创新业务会更加淡化行业壁垒，加剧竞争。把握当前趋势，发挥自身特长，设计出有竞争力的产品，就显得尤为重要。我们认为大资管时代将面临四个“大势所趋”。

首先，服务于经济转型的资产管理是大势所趋，服务经济转型是主要需求，服务经济转型的资管业务会持续创新，是主流业务，更是有竞争力的业务；其次，非标转标、资产证券化是大势所趋，非标转标和资产证券化是扩大直接融资比例，解决金融改革难题，化解社会信用风险的必然要求；第三，消除监管套利，降低融资成本是大势所趋，监管套利原来是个“接地气”的业务，但是大资管格局下，监管的逐步放开，投融资市场的充分竞争以及实体经济的客观要求会形成融资成本降低的效果；第四，回归主动管理是大势所趋，包括主动投资管理和主动融资管理，这是从业务的实操层面分析的。随着投资者加大对金融资产的配置，资管业务的非标转标、资产证券化都要求资管产品管理者要以出色的主动管理能力胜出。总之，主动管理能力决定了大资管的未来。　　谈论热火朝天的资本市场，尤其是A股本轮的涨势，不少人认为无风险利率的下降、估值驱动是本轮股市的上涨动力；也有人认为是政策托底，经济周期将出现拐点，同时改革红利将也刺激股市升温；无风险利率下行之说言之有理，但不能概之以全；经济数据推断明年经济将继续下探，那么经济周期论又显得缺乏说服力。　　目前，经济下行已经是不争的事实，实体投资已出现放缓现象，表现较为明显的是房地产业，投资者逐渐放弃实物投资转而提高金融资产的配置。我国经济结构中制造业、基建和传统行业产能过剩也是一个亟需解决的问题，经济只有转型才有出路，转型唯有改革来推进。我们认为经济转型是中国目前经济发展的唯一核心点，金融改革是经济转型的主要依存点，券商创新是金融改革(主要指扩大直接融资比重)的重要立足点；资产管理(主要是股权时代的主动管理)是券商创新的显著引爆点。简言之是经济转型倒逼金融改革，金融改革促进券商创新，股权时代造就券商崛起，是经济转型的困难给我们带来了非银金融、券商、股市牛市的历史机遇，一句话，是经济的困境倒逼出来的一轮“改革牛”。　　未来5年浙商资管业务发展的“一、二、三”战略：用一句话形容是“一个核心，两个特色，三个策略”。浙商资管以主动管理为核心，包括主动投资管理和主动融资管理；以成长股权益投资和以精品非标投行为特色。　　我们将不断完善成长股权益投资的投资文化体系，涵盖另类成长投资(所谓的黑马成长股投资)、经典成长(所谓白马成长股投资)、周期成长、改革成长、主题成长，浙商资管的目标是打造成长股投资第一品牌；精品非标投行特色要求把精品凸显在更严的底线和更高效地投资管理两方面，有选择、有取舍地开展业务。今年一季度，浙商资管主动调整了业务范围，具体落实中又严格屏蔽了不达“精品要求”的业务。三个策略是指聚焦策略，“工厂化”策略、“守正出奇”策略。聚焦策略指聚焦在自己的能力圈，从资产分类看我们把业务主要聚焦在权益投资、定增类投资、新三板投资、债券类投资、量化投资、非标业务投资。对于不同资产类业务类别我们又有聚焦，比如，权益投资聚焦在成长股投资，债券类投资聚焦在高收益债券投资，非标业务我们聚焦在精品项目投资。聚焦体现在参与的同时，主动做减法，精选项目、追求高质量；“工厂化”策略，在基金管理和证券投资管理中我们首次提出，使投资业务管理工艺化、体系化和流程化运行，进而实现规模化和制度化，我们的理想是达到“理念超前、体系完善、方法得当，文化先行”；“守正出奇”策略指严守底线，强化合规风控，在业务的开展初期就系好“安全带”，为后续业务制胜保驾护航，别人在做的，我们更强化基本功的扎实，同时又具备特殊的本领，有一套具有浙商特色的资产管理业务发展模式。　　2015年，主动管理将决定资产管理业务的未来，浙商资管一如既往地重视主动管理能力建设，以回报长期关心和帮助我们的客户。同时，浙商资管将深度分析和研究国企改革、财税改革、土地改革，理解以改革促转型的宏观大逻辑，和广大投资者一起分享转型成长、蓝筹成长的权益投资机遇，迎接资本市场的一轮“改革牛”。

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