慈星股份：拟打造毛衫互联网定制平台种植

慈星股份：拟打造毛衫互联网定制平台

摘要：公司的针织毛衫互联网定制平台构想与“工业4.0”和“互联网+”理念不谋而合。拟建立一个全新的、面向全世界毛衫市场的C2B 生态系统，通过该平台消费者可以个性化定制适合自己的毛衫。

关注1：迎来业绩拐点，15 年将扭亏为盈

根据业绩快报，2014年公司实现营业收入7.9亿元，同比下降60%；归母净利润亏损3亿元。收入下滑的主要原因是国内毛衫行业持续低迷且电脑横机替代手摇横机的需求已近饱和，而存量设备的更新需求还没有明显显现，公司传统横机销量从13年的2万多台，下降到14年的8千台左右。毛利率下滑、费用率上升，且坏账计提损失高达4亿元，导致公司2014年亏损严重。展望未来，公司主业正趋于好转：

1）国内存量替换需求显现+外需增长+竞争环境好转，营收和毛利率有望企稳。内需方面：虽然国内电脑横机替代手摇机的高峰已经过去，但国内存量的五六十万台横机将逐渐进入更新替换阶段，假设每年10%的更新替换率，市场年存量替换需求也有五六万台；外需方面：东南亚国家电脑横机替代手摇机的趋势才刚刚兴起，公司通过在东南亚建立子公司和建立示范工厂来拓展海外业务，海外示范工厂虽然暂未贡献营收，但对出口有促进作用，14年出口两亿多，15年出货量有望达到5000台，保持快速增长态势；竞争环境方面：经过几年的低迷期，针织行业经历了惨烈的去库存，竞争对手明显减少，公司面对的竞争环境有所好转。考虑到以上几个因素，预计公司15年营收和毛利率将企稳，继续大幅下滑的风险不大。

2）坏账损失风险释放+费用管控，减负效果将显现。公司买方信贷模式已大幅减少，计提大量坏账损失后，风险已经基本释放，15年不会成为包袱；公司改变过去粗放的发展方式，推进精细化管理，14年对人员进行了优化调整，效果将在15年体现，预计全年销售费用和管理费用将控制在2亿元左右，同比大幅减少。除了上述经营层面的变化，银行理财、政府补贴、土地处置也将对15年业绩起到补充作用。预计15年净利润恢复到1亿元以上。

关注2：新产品蓄势待发

1）横编一体鞋面机：累计发货600台，目前Nike等国际品牌的一体成型运动鞋定价偏高，未来如果价格重心下移，推广速度有望加快，并带动公司横编一体鞋面机的销售。

2）自动对目缝合系统：已经销售10 套左右，还有待市场的稳定性验证。自动缝合系统较传统横机节省劳动力，投资回收期2 年左右。慈星的横机在市场上有10 万台保有量，产品推广具有很强的客户基础。

3）全成型电脑横机：该机型比普通横机效率高一倍，更适合毛衫的个性化定制。主要竞争对手日本岛津每年销量二三百台，定价高达15 万美元。慈星瑞士斯坦格团队正在研发，样机将于今年三季度推出，如售价控制在20 万人民币左右，将加快全成型电脑横机的推广和进口替代。

关注3：高起点、全产业链布局机器人产业，有望取得超预期进展。

1）芜湖固高自动化技术公司（持股35%）：14 年完成了团队建立，实现了控制系统的小批量供货，15 年有望发货600-800 套，主要客户是安徽埃夫特。当系统稳定性收到认可后，再向其他本体厂商推广。

2）宁波慈星机器人公司（持股80%）：14年完成团队的组建并实现销售，该公司15 年系统集成业务有望达到3000 万收入，加上代理库卡、川崎、ABB 等本体厂商业务，合计收入有望达到1 亿元。机器人系统集成的方向是“3+X”。其中“3”指的是纺织行业、金属表面精抛精磨行业、3C 和白家电组装和检测行业；其中“X” 涉及领域很多，公司可以做批发商，跟小的集成商合作，大的可以通过并购进入。

3）宁波裕人智能控制技术（全资子公司）：主要方向是控制器集成，主要应用于针织行业和机器人行业。1 2

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责任编辑：周芳霞

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